Валютный рынок: Спрос на риск остается высоким, что подтверждает сохраняющийся интерес к локальным активам развивающихся рынков, а также умеренный пессимизм относительно политики ФРС на горизонте ближайших кварталов, сообщают аналитики ПАО РОСБАНК. Вчерашний релиз слабой статистики по торговому балансу США за Август (-$48.33 млрд против консенсуса в -$48.00 млрд) добавил аргументов в пользу мнения о негативном влиянии «крепкого» доллара США на американскую экономику, сформированного отчетом по рынку труда США на прошлой неделе.

 

На этом фоне доллар продолжил сдавать свои позиции, поддерживая рынок нефти (Brent 52.0 $/барр, +5.7%) и валюты развивающихся стран (турецкая лира -0.9%, южноафриканский рэнд -0.7%, бразильский реал -1.5%). Не исключаем, что давно не торговавшиеся уровни (выше $50/барр и некоторые психологические отметки в EM валютах) провоцируют рефлексию среди участников и вынуждают их поспешно закрывать «короткие» позиции.

Российская валюта тестирует давно забытые уровни: пара USD/RUB завершила торги во вторник на уровне 63.43 (–1.7%), а сегодня предварительные заявки консолидируются уже вблизи 63.00. При этом ощутимый интерес вызван не только дорожающим сырьем, но и восстановлением спекулятивного интереса, о чем свидетельствует рост внебиржевого оборота по прямым сделкам и свопам с нерезидентами. В паре USD/RUB с начала месяца он составил в среднем $4.9 млрд против $3.9 млрд в сентябре. Растущие шансы на смягчение политики ЦБ в октябре подогревают интерес к «получению» рублевых ставок.

Денежный рынок: Установление Банком России лимита на аукционе недельного РЕПО в 730 млрд руб. - против 910 млрд руб. к возврату сегодня и  890 млрд руб., необходимых исходя из баланса факторов ликвидности, - не застало российские банки врасплох. Спрос на аукционе закономерно оказался выше предложения (переспрос 1.51х), вместе с тем, банки смогут рассчитаться с регулятором за счет повышенного остатка средств на корсчетах в ЦБ (1.41 трлн руб. на вчерашнее утро). За первые 3 дня октября в банки поступило 222 млрд руб. через "бюджетный канал", что поддерживает оптимальную ситуацию с рублевой ликвидностью в начале месяца.

Долговой рынок: Во вторник ралли в ОФЗ продолжилось благодаря росту цен на нефть и восстановлению уверенности инвесторов относительно продолжения смягчения процентной политики ЦБ. Объем торгов значительно возрос, превысив 15 млрд руб. На этом фоне кривая доходностей потеряла 20-30 бп, достигнув уровней 10.70-10.80% на среднем участке и 10.55-10.60% на дальнем конце кривой. Более слабая динамика, показанная длинными бумагами, вероятно, объясняется решением МинФина разместить ОФЗ 26212 (январь 2028) на сегодняшнем аукционе в объеме 7.8 млрд руб. Кроме того, МинФин по традиции дополнил предложение среднесрочным выпуском ОФЗ 29011 (январь 2020) с плавающими купонами на 10 млрд руб.

Мировые рынки: Падение индекса S&P 500 (-0.4%) по итогам вторника, пожалуй, стало одним из немногих поводов для разочарования фондовых площадок – ралли на развивающихся рынках набирает обороты, а ослабление доллара против валют G10 (DXY -0.63%) и рост нефтяных котировок только способствует этому (Brent 52.0 $/барр, +5.70%). В набирающем обороты раунде покупок интересно даже не столько то, что его спровоцировал вероятный отказ ФРС от интенсивной нормализации процентных ставок (подтверждение этому можно будет получить только в октябре-декабре), а, скорее, фон, на котором ралли развивается.

МФВ вчера пересмотрел прогнозы экономического роста мировой экономики на 2015-2016 гг. Отдавая предпочтение развитым странам, МВФ ожидает ускорение их роста на 0.1-0.2пп по сравнению с июльскими оценками. Ожидается, что группа развивающихся несырьевых стран замедлит рост на 0.1-0.5пп. В свою очередь, сырьевые экономики из-за предполагаемого падения цен на нефть и последующего медленного восстановления потеряют дополнительно -0.5-0.8пп.

Не последнее место в предпосылках МВФ занимает и риск структурного замедления китайской экономики. SG обращает особое внимание данному вопросу. Наши аналитики провели свой анализ последствий замедления Китая, который в любом из предполагаемых сценариев будет негативно сказываться на рынках рисковых активов.

Корпоративные новости: Bloomberg сообщил, что Норильский никель (Ва1/BВВ‑/BBВ-) вчера собрал книгу на 7-летние евробонды в объеме $1 млрд под 6.625%. На данных уровнях выпуск предлагает порядка 50 бп премии к выпуску LUKOIL 22 и 20-30бп к CHMFRU 22 и MOBTEL 23. Находящиеся в обращении выпуски еврооблигаций Норникеля торгуются с наиболее низкой доходностью среди российских корпоративных заемщиков. Мы считаем, данная ситуация оправданна, поскольку компания имеет наиболее высокие кредитные рейтинги и одни из лучших кредитных метрик в России с соотношением Чистый долг/EBITDA LTM на уровне 0.6х по итогам 1п’15. С учетом предложенной премии и крайне позитивного настроя мировых рынков, мы видим потенциал достижения бумагой на вторичном рынке  доходности в 6.2-6.3%.

Будучи экспортно-ориентированной компанией, Норильский никель выигрывает от обесценения рубля. Данный фактор компенсирует негативное воздействие от снижения цен на металлы. Стоит отметить, что даже при сохранении низких цен до конца года долговая нагрузка компании сохранится ниже отметки 1.0х. Напомним, с начала года никель подешевел с $15 тыс./т до менее $10 тыс./т. Учитывая что около 60% компаний отрасли убыточны при текущих ценах, ситуация не выглядит устойчивой. Сырьевые аналитики SG ожидают восстановления цен на никель до $12 тыс./т к концу 2015 г. и $15 тыс./т к 2017 г.

>Автор дизайна A4j
Карта новостей | Карта обзоров | Карта робоновостей
Карта Сайта