Новое руководство РФ пройдет испытание нехваткой рыночной ликвидности

2008-03-03 06:30:00

Ожидаемый весной этого года дефицит ликвидности российского финансового сектора станет первым важным испытанием для нового руководства РФ, а также предпосылкой для создания новой экономической модели в стране, считают опрошенные РИА Новости участники финрынка.

Рост спроса на ликвидность прогнозируют многие аналитики. Ожидается, что пик потребности в деньгах придется на конец марта и конец апреля. Это связано с необходимостью уплаты налогов и рефинансированием иностранных долгов, которое либо затруднено для многих российских компаний, либо будет производиться по более высоким ставкам, чем планировалось при их привлечении.

По мнению экономиста «Альфа-Банка» Натальи Орловой, после президентских выборов и в период формирования нового правительства все будут с особым вниманием следить за тем, как новое руководство страны будет решать проблему ликвидности. «Наверное, она (проблема ликвидности) станет лакмусовой бумажкой», — сказала эксперт.

В то же время эксперт полагает, что до окончания формирования правительства власти каких-либо особых, а тем более непопулярных мер на финансовом рынке принимать не будут, а «Центробанк будет действовать в рамках своих естественных полномочий».

Ставки по межбанковским кредитам в апреле, когда, помимо выплат по внутренним и внешним заимствованиям, компании должны будут платить и налог на добавленную стоимость (НДС) за квартал, могут подняться и выше 10%, о которых говорил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. «Ставки в апреле могут быть и на уровне 12%», — сказала Орлова.

По мнению эксперта, потребность в дополнительной ликвидности вырастет в полтора-два раза. Центробанк на аукционах прямого РЕПО 28 и 29 февраля предоставлял ежедневно почти по 200 миллиардов рублей.

Выплаты компаний по внешним кредитам оцениваются в 16 миллиардов долларов, а налоговые выплаты — на уровне 500 миллиардов рублей, напомнила Орлова. Экономист больше опасается не высоких ставок, а того, что на межбанке сложно будет найти деньги даже задорого. Все будет зависеть от эффективности действий Центробанка, отметила собеседник агентства, в том числе от использования новых инструментов, таких как рефинансирование под залог еврооблигаций и кредитных портфелей банков. Ожидается также, что весной Минфин разместит на депозитах в крупных банках многомиллиардные временно свободные средства федерального бюджета.

ГАРАНТИИ В ПРЕЕМСТВЕННОСТИ

Экономист «Дойче банка» Ярослав Лисоволик также согласен с тем, что новым властям достанется непростая финансовая ситуация, что станет своеобразной «проверкой на прочность». «Да, такое возможно, что первым испытанием для новой структуры власти в стране станет именно недостаток ликвидности», — сказал он.

Однако, по его словам, не стоит драматизировать ситуацию. Он отметил, что на ситуацию с ликвидностью в стране будет продолжать оказывать давление международный финансовый кризис. «Новое правительство приступит к работе в условиях неблагоприятных внешних факторов, которые, конечно, окажут свое влияние и на ликвидность. Поэтому в первом полугодии текущего года вопрос наличия средств будет одним из основных на повестке дня», — констатировал Лисоволик, отметив при этом, что главным действующим лицом в этой ситуации будет Центральный банк, новое правительство будет играть более скромную роль.

Кроме того, экономист уверен в преемственности экономического курса, поэтому российскому финансовому обществу не стоит ждать серьезных потрясений в связи с выборами. «Первый раунд внешних шоков по отношению к нашей экономике мы уже выдержали, он пришелся на август прошлого года. С тех пор разработаны новые инструменты ЦБ, посредством которых проблема дефицита ликвидности может быть решена достаточно эффективно» — сказал он.

«Я не думаю, что перед новой властью может стоять задача проведения радикальных изменений. На мой взгляд, для решения насущных финансовых трудностей будут применяться действующие и достаточно эффективные инструменты, а также будут развиваться уже намеченные меры», — предположил он.

Поэтому, по его словам, новое руководство страны не будет работать в авральном режиме, решая возможные проблемы с ликвидностью. «Акцент, скорее всего, будет стоять на преемственности курса, она ставится во главу угла», — подытожил Лисоволик.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЛАСТОЧКА ДЛЯ НОВЫХ РУЛЕВЫХ

Существует и иное мнение относительно перспектив развития финансового рынка и экономики РФ, а также усилий, которые потребуются от власти для урегулирования ситуации.

Экономист ИК Тройка Диалог Антон Cтрученевский считает, что в России происходит изменение модели экономического роста, и это станет серьезным вызовом для новых властей.

«Это уже не рост на дешевых деньгах, как это было в предыдущие годы. От властей в этой ситуации очень многое будет зависеть — качество инвестиционного климата будет определяться поведением властей», — сказал собеседник агентства.

Он напомнил об ужесточении ситуации на денежном рынке, которое будет периодически выливаться во всплески спроса на ликвидность и в росте ставок межбанковского кредитования (МБК). Струченевский согласен с оценкой возможного роста ставок МБК, которую дал первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. «Естественно, в отдельные дни, особенно в дни налоговых платежей, ставки могут достигать и 10%, но в среднем за месяц они будут стремиться к ставке РЕПО, то есть 6,25% (минимальная ставка ЦБ по операциям прямого РЕПО на срок 1 день)», — сказал экономист.

В условиях дефицита ликвидности, считает он, резко возрастает роль ЦБ, определяющего политику процентных ставок. «Надо готовиться к постоянному и массивному спросу на операции рефинансирования. ЦБ к этому более или менее готов — он продемонстрировал это в августе-ноябре прошлого года», — сказал Струченевский.

Говоря о стимулах экономического роста, он отметил, что в нынешних условиях властям придется поддерживать заинтересованность как российских, так и иностранных инвесторов не за счет макроэкономических достижений, а за счет проведения институциональной политики. «Задел здесь неплохой. Медведев (кандидат в президенты РФ, который, по предварительным данным, выигрывает выборы в первом туре) озвучил свою программу, которая абсолютно разумна, и дай Бог, чтобы она выполнялась хотя бы на треть. Это уже будет огромный прорыв», — сказал Струченевский.

Он вместе с тем считает, что избежать некоторого снижения темпов экономического роста все же не удастся. «Удорожание денег приведет к снижению темпов экономического роста. Наш прогноз на 2008 год — около 7% (рост ВВП в 2007 году составил 8,1%)», — сказал экономист, добавив, что многое будет зависеть от притока иностранного капитала.

«Мы исходим из того, что Россия сможет в этом году привлечь в чистом выражении до 40 миллиардов долларов (в 2007 году чистый приток капитала составил 82 миллиарда долларов). Если эта сумма будет ниже, то можно ожидать более радикального замедления роста», — считает Струченевский.

Источник: РИА «Новости»