Аналитик Собинбанка: рост выручки Газпрома важнее роста CapEx

2008-07-15 18:43:00

Инвестпрограмма на 2008 г. утверждена. Согласно пресс-релизу Газпрома, правление компании одобрило изменения инвестиционной программы и бюджета на 2008 г. В соответствии с новой редакцией общий объем инвестиций в текущем году увеличится на 111,5 млрд. руб. ($4,82 млрд.) или 15,7% по сравнению с первоначальным документом, опубликованным в декабре 2007 г. до 821,6 млрд. руб. ($35,2 млрд.). При этом, как и в прошлом году, наибольший рост придется на долгосрочные финансовые вложения, финансирование которых увеличится на 25,9% до 290,5 млрд. руб. ($12,6 млрд.). Об этом говорится в комментарии начальника отдела рыночного анализа Собинбанка Александра Разуваева и аналитика Собинбанка Михаила Занозина, поступившем в редакцию ИА "РосФинКом" 15 июля.

Капиталовложения увеличатся на скромные 10,8% до 479,4 млрд. руб.($20,73 млрд.), а их доля в инвестиционной программе возрастет на 3.6 п.п. до 64,6%. Рост капзатрат обусловлен реализацией ряда проектов в Восточной Сибири, увеличения объемов работ на Бованенковском месторождении, а также строительству ж/д ветки Обская-Бованенково. Рост долгосрочных финансовых вложений вызван покупкой ряда энергогенерирующих компаний. Также сообщается, что доходы компании составят 3.2 трлн. руб. ($38 млрд.), ожидается профицит бюджета в размере 1,7 млрд. руб. ($73 млн.).

"Мы ожидаем роста инвестпрограммы на среднесрочную перспективу. В конце июня представители Газпрома объявили о предстоящем пересмотре инвестиционной программы на этот год, были озвучены цифры в размере 100-200 млрд. руб.($4,2-8,4 млрд.). Текущее повышение оказалось ближе к нижней границе, что уже позитивно для акций компании, вопрос лишь в том будут ли пересмотрены инвестиции на 2009-2011 г.г. По нашему мнению, учитывая высокий уровень инфляции, которая с начала этого года составила 9%, инвестиционная программа будет только раздуваться. Также этому будет способствовать благоприятная конъюнктура на внешних рынках и соответствующее превышение темпов роста выручки над расходами - экспортная цена газа в ЕС в 4кв08 по нашим ожиданиям составит $454 за 1 тыс. куб. м, ведь средняя стоимость Brent во 2кв08 превысила уровень $122/барр", - говорится в комментарии.

Газпром остается инвестиционно привлекательным. Высокий уровень промышленной инфляции, рост стоимости среднеазиатского газа, ускоренный рост издержек на персонал окажут негативное воздействие на акции эмитента и в перспективе могут снизить рентабельность бизнеса по EBITDA и чистой прибыли. Несмотря на это мы сохраняем позитивный взгляд на акции Газпрома, так как пока выручка компании будет расти опережающими расходы темпами, акции компании будут дорожать. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по бумагам Газпрома и сохраняем справедливую оценку компании на прежнем уровне - $23/акцию.

Источник: ИА РосФинКом