Аналитики Citigroup: падение инфляции в июне произошло, главным образом, из-за сезонных факторов

2008-07-08 12:54:00

Падение инфляции в помесячном исчислении (MoM) в июне, главным образом, из-за сезонных факторов, говорится в отчёте аналитиков Citigroup, поступившем в ИА "РосФинКом" 7 июля.

Инфляция розничных цен продолжалась в быстром темпе, достигая в годичных цифра (YoY) 15,2% в конце июня 2008 г. По мнению экспертов Citi, глобальный ценовой товарный шок объясняет только часть такого взлета инфляции, поскольку денежно-кредитные факторы также играли важную роль в ускорении ее темпов. Наш прогноз по индексу потребительских цен CPI на конец 2008 г. составляет 14,6% и основан на предположении об умеренном финансовом напряжении (повышение рубля на 0,8% по отношению к корзине валют и увеличение процентных ставок ещё на 75 базовых пунктов во втором полугодии 2008; увеличение требований к резервам также вероятно). Повышение CPI в июне замедлилось до уровня 1%, после увеличения в среднем на 1,5% МоМ в первые пять месяцев 2008 г. Это, видимо, происходит в значительной степени из-за эффекта сезонности - инфляция имеет тенденцию снижаться в течение летних месяцев, достигая нижнего предела в августе-сентябре. По оценкам аналитиков Citi, повышение цен МоМ с учетом сезонных колебаний в июне будет в пределах 1,1-1,2%.

Глобальный ценовой шок по пищевым товарам оказал большое влияние на российскую инфляцию, но это не может полностью объяснить ее ускорение. Продукты питания здесь составляют 40% потребительской корзины, что больше, чем в большинстве развитых экономик (в США - 15%). В мае 2008 г. в общей цифре инфляции в 15,1% YoY продукты питания составили 8,7 пунктов, непродовольственные товары - 3 пункта и услуги - 3,4 пункта. Однако, увеличение цен на продовольствие было всеобъемлющим и стимулировалось не только продуктами, резко поднявшимися в цену на мировом рынке. Среди пищевых товаров наибольший вклад в инфляцию цен внесли мясо, фрукты и овощи. В I квартале 2008 г. общая - 20%-ая - инфляция цен продуктов питания в России была намного выше, чем средняя цифра в 120 странах нечленах ОЭСР (12%). По мнению экспертов, ключевыми для инфляции были денежно-кредитными факторы. По их оценкам, денежная масса оказывает на инфляцию отсроченное воздействие (7-16 месяцев в зависимости от используемого периода). Рост денежной массы замедлился в мае - в значительной степени из-за снижения притока капитала, хотя он по-прежнему довольно существенный: 28% YoY. Ускорение инфляции, также вероятно, замедлит "дедолларизацию", которой ранее в значительной степени объяснялось повышение денежного спроса.

По оценкам специалистов Citi, позитивные для России прогнозы благодаря ценам на нефть и ожидания повышения курса рубля могли повлечь приток капитала в первом полугодии 2008 г., что усложнит валютную политику.

Источник: ИА РосФинКом