Аналитики прогнозируют многомиллионный чистый убыток ОАО "Аптечная сеть "36,6"

2008-07-08 10:07:00

ОАО "Аптечная сеть "36,6" 11 июля объявит аудированные финансовые результаты за 2007 г. по МСФО. По оценкам аналитиков, опрошенных "РБК daily", прошлый год компания завершила с чистым убытком в размере около $50 млн., тогда как в 2006 г. она получила $34,5 млн. чистой прибыли. Причина кроется в критической долговой нагрузке аптечной сети, убеждены аналитики: соотношение долг/EBITDA составляет 11,6. К концу 2008 г. "36,6" все же сможет выйти из отрицательной зоны, надеются они, если компания рефинансирует долг в размере $271 млн.

ОАО "Аптечная сеть "36,6", согласно реестру акционеров на конец третьего квартала 2007 г., принадлежит 36,6 Investments Limited (56,5% акций), Артему Бектемирову и Сергею Кривошееву (по 5,2%). Остальные бумаги находятся в свободном обращении. Консолидированная выручка в 2006 г. составила $528,9 млн., EBITDA - $25,5 млн., чистая прибыль - $34,5 млн. Сейчас аптечная сеть "36,6" насчитывает 1215 точек.

По прогнозу аналитиков, консолидированная выручка аптечной сети "36,6" по итогам 2007 г. вырастет на 60-65% по сравнению с 2006 г. и составит до $872 млн. "Ожидания самой "36,6" по консолидированной выручке за 2007 г. на уровне $871,9 млн. соответствуют действительности", - полагает аналитик "БрокерКредитСервиса" Татьяна Бобровская. Между тем аналитик ФК "Открытие" Ирина Яроцкая считает, что выручка будет меньше - $837 млн.

В отношении прогнозов по прибыли аналитики были единодушны: прибыли не будет вообще. По их прогнозам, 2007 г. компания закончила с чистым убытком в $45-50 млн. "Мы исходим из того, что по итогам девяти месяцев 2007 г. "36,6" показала чистый убыток порядка $41 млн. Последний, четвертый квартал не мог внести большие коррективы, и мы ожидаем, что чистый убыток составит $50 млн.", - поясняет старший аналитик ИГ "АнтантаПиоглобал" Андрей Верхоланцев.

Основную причину убыточности аптечной сети "36,6" в прошлом году аналитики видят в слишком большом долге и процентных платежах по нему. По данным самой компании, по итогам 2007 г. долг составлял $271 млн. "Коэффициент долг/EBITDA составил 11,6, а это критическая величина", - говорит Верхоланцев. Такая высокая долговая нагрузка, добавляет Бобровская, оказала давление на показатель прибыли: "Очень высокие процентные платежи съели практически всю операционную прибыль, и компания оказалась в убытке". Кроме того, новые приобретения не всегда были эффективными, и это тоже причина негативного результата по чистой прибыли, добавляет Верхоланцев. Аналитик "Финама" Максим Клягин считает, что снижение эффективности компании в большей степени было связано с падением продаж и доходности в московском регионе, на который приходится порядка 44% выручки. Бобровская напоминает, что в прошлом году "36,6" страдала из-за сбоев в системе новой операционной программы, что привело к неэффективной работе системы логистики. Запуск улучшенной версии системы был осуществлен только в марте 2008 г.

Вместе с тем по итогам 2008 г. "36,6" может выйти из убытков, прогнозируют аналитики. Бобровская отмечает, что к концу текущего года можно надеяться на значительное снижение долговой нагрузки: компания продала Европейский медицинский центр, в этом году ожидается сделка по продаже ЗПИФа недвижимости. Кроме того, компания на днях погасила облигационный заем. "Положительной прибыли и сокращения долга можно ожидать не ранее последнего квартала 2008 г.", - считает аналитик "Метрополя" Мария Сулима. Она полагает, что долг к этому времени сократится на 25% по отношению к 2007 г. Однако Сулима уточняет, что это возможно, если сеть не будет привлекать "длинные" деньги на развитие сети, пишет "РБК daily".

Источник: ИА РосФинКом