Когда входить в клетку к "медведю": о ситуации на фондовом рынке США

2008-07-10 12:47:00

Первое полугодие 2008 г. было худшим за последние 20 лет для хеджевых фондов. В среднем, согласно данным Hedge Fund Research, фонды потеряли около 0,75% за первые шесть месяцев года. Однако, если сравнить это с падением основных индексов США, то проблемы хеджевых фондов покажутся менее удручающими. Фондовый рынок Америки прочно вошел в "клетку к медведю".

В исторической перспективе схожая ситуация складывалась в 2002 г. перед самым концом прошлого "медвежьего" рынка. Тогда фонды потеряли около 0,01%. Однако потери первого полугодия этого года являются самыми значительными за все время мониторинга рынка компанией HFR, которая начала это делать в 1990 г.

Тем не менее результаты хеджевых фондов кажутся далеко не такими удручающими, если обратить внимание на динамику основных американских индексов. К примеру, индекс S&P 500 упал за первое полугодие на 13%. Тем более что некоторые фонды показали вполне отличные результаты. К примеру, макрофонды показали доходность в 13% с начала года.

Несмотря на сдержанные результаты первого полугодия, управляющие хеджевыми фондами рассчитывают на следующие 6-12 месяцев. Индекс S&P 500 официально находится в клетке "медведя" со второй недели июля 2008 г. Впрочем, это далеко не столь огорчительный факт для институциональных инвесторов. С 1946 г. американский рынок сваливался в "клетку к медведю" более десятка раз. При этом вероятен сценарий, по которому, если верить данным Bespoke Investment Group LLC, может произойти снижение еще на 10-12%, что совпадет со средним падением рынка в 11 случаях "медвежьего" периода на них за более чем 60 лет. К примеру, по данным Bespoke, в среднем S&P 500 терял по 30,4% в течение 386 дней за свои 11 "медвежьих" периодов с 1946 г. На текущий момент S&P 500 потерял более 20% в течение 274 дней. Если произойдет дальнейшее падение по стандартной схеме, то индекс S&P 500 может снизиться еще на 10-12% и достичь отметки около 1100 пунктов.

В заявлениях аналитиков пока мало оптимизма. Редко кто говорит об улучшении ситуации в ближайшем будущем. Однако пришедший "медведь" никого не пугает. В девяти случаях из 11 рынок показывал неплохую доходность через 12 месяцев после того, как в первый раз оказывался на "медвежьей" территории. Лишь в 1973 и 2001 г.г. произошло обратное. В первом случае потери за год составили 27%, а во втором - лишь 1,2%.

Можно также отметить, что инвестиции в индекс S&P 500 на его нижней отметке в 2002 г. могли бы принести более 100% дохода в октябре 2007 г., когда индекс достиг своего максимального значения. В 1980, 1987 и 1990 г.г. индекс S&P 500 вырастал на 20% после того, как оказывался на "медвежьей" территории. Впрочем, как показывает история, снижение рынка на 20% по сравнению с максимумом - это еще не все. Вряд ли стоит ожидать повторения Великой депрессии или кризиса 1973 г., но текущее падение вполне может оказаться далеко не самым маленьким по историческим меркам, если рассматривать ситуацию в контексте текущего кризиса в финансовом секторе.

Данные различных исследовательских фирм показывают, что в среднем "медвежий" период длится около 14 месяцев. Затем рынок показывает отличный рост и инвесторы забывают, что пережили год тревог и волнений. При этом регистрируется "медвежий" рынок спустя девять месяцев после того, как достигнет своего пика. Этот "медведь" пришел через девять месяцев после достижения индексом S&P 500 своего максимума в октябре 2007 г. Соответственно, до его ухода, в среднем, остается всего пять месяцев, и уже Рождественские праздники рынок встретит на подъеме. Впрочем, в истории всегда есть место исключениям и необходимо крайне осторожно входить в "клетку к медведю".

Андрей Кочетков, аналитик ИА "РосФинКом"

Источник: ИА РосФинКом