Китай – дракон, рискующий обжечься

2007-11-06

Роль развивающихся рынков как драйвера мирового экономического роста очевидна, и речь в первую очередь идет о странах BRIC (Бразилия, Россия, Индия и Китай). При этом Китаю в этом квартете отводится роль «первой скрипки». Рост реального ВВП Китая за третий квартал 2007 года составил 11,5%, что оказалось ниже 11,9% кварталом ранее. Замедление реальных показателей частично объясняется ускорением инфляции потребительских цен (+6,2% г/г в сентябре по сравнению с +4,4% г/г в июне). В целом же позиции китайской экономики остаются более чем прочными, несмотря на то, что ожидается сохранение тренда на некоторое замедление роста до 10 – 9,5% в следующем году… Восприятие Китая исключительно как мировой фабрики по производству дешевых товаров становится неактуальным. А между тем именно дешевый труд стал в свое время одним из основных факторов, привлекших огромные инвестиции в национальную экономику. Со временем квалификация рабочих выросла, а вот соответствующего изменения в оплате труда не произошло. Необходимо отметить также и крайне низкую стоимость основных факторов производства, таких как цены на энергоносители, коммунальные услуги и землю, а также дешевизну самого капитала (ставки по кредитам в китайских банках низки, так как правительство установило низкие проценты по депозитам). Все это приводит к высокой окупаемости инвестиционных вложений. Совокупный объем инвестиций в 2006 году составил порядка 45% ВВП, из них 90% финансируются за счет внутренних источников. Уровень сбережений в Китае составляет 55% ВВП. При этом объем прямых иностранных инвестиций насчитывает менее 5% ВВП. При столь значительном росте инвестиций внутреннее потребление растет гораздо медленнее, чем промышленный выпуск в целом. Достигнув максимума в долях от ВВП в 62,3% в 2000 году, потребление затем в относительных показателях упало ниже уровня 1996 года и по состоянию на 2006 год составило 52,4% ВВП. При этом, несмотря на то, что в абсолютном выражении с начала 1990-х годов потребление выросло на 8%, личное потребление за тот же период сократилось на 12%. Снижение связано с падением доли национального дохода, приходящегося на домохозяйства, включая заработные платы, доход от инвестиций и государственные трансфертные платежи.

Источник: http://www.finam.ru/analysis/forecasts00968/default.asp