Макроэкономический прогноз: рисковое благополучие

2007-12-18

С высокой долей уверенности можно говорить о сохранении в 2008 году тренда роста внутреннего спроса, поскольку он носит очень инерционный характер. Следовательно, в 2008 году продолжится рост импорта. В этой ситуации для прогноза изменения российского платежного баланса ключевое значение имеют два фактора: тренды на рынке нефти и на рынке капитала. Первый фактор определит динамику торгового баланса в 2008 году, второй – динамику счета движения капитала. Возможно несколько сценариев. Пессимистичный сценарий заключается в том, что снижение цен на нефть совпадет с ростом стоимости капитала. В этом случае положительное сальдо платежного баланса России растворится – впервые с 2000 года. В этом случае спрос на российские финансовые активы резко сократится, и фондовый рынок ожидает очень плохая перспектива. Оптимистичный сценарий состоит в том, что цены на нефть сохранятся на достигнутых уровнях на протяжении большей части 2008 года, а стоимость капитала для российских компаний не будет расти. В этом случае рост импорта приведет к замедлению роста сальдо платежного баланса, которое не будет критичным для российской финансовой системы. В этом случае российский фондовый рынок ожидает хороший рост после передышки, сделанной в 2007 году. Наконец, существует множество промежуточных сценариев, каждый из которых будет характеризоваться определенным трендом цены на нефть и стоимости капитала в 2008 году.

Источник: http://www.finam.ru/analysis/forecasts009C3/default.asp